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风格转换+外资进场

魏小韭 韭菜投资学 2019-11-25

周一延续上周的风格,资金抱团的白马和科技继续下跌。原因上周五已经分析过了,抱团股本身估值相对市场偏高,到了年末,机构又有业绩兑现、锁定排名的需求,调仓出货。其实不管原因是什么,现在客观情况就是抱团股里面的部分资金出逃,抱团有松动迹象。


涨得好的板块,是钢铁、煤炭、建材、基建、房地产、运输这些。昨天也讲了,表面原因,是钢铁、水泥价格近期大涨,库存低于历史同期,股价有修复的动力。但再仔细看可以发现,这几个板块有个共同的特点:它们是除银行之外,破净股最集中的几个行业,里面很多股票的价格都低于每股净资产。


为什么这几个行业的股票破净的多呢?因为它们都属于强周期行业,业绩随周期波动非常大,像钢铁煤炭,行情好的时候赚疯了,煤老板钱多的见什么买什么,行情不好的时候,一年亏掉几十亿玩一样。这些年经济下行,周期行业普遍业绩不好,很多股票被资金冷落,价格持续下跌,就破净了,这时候它们的估值水平往往也是偏低的。


所以这两天的行情,是资金从抱团的高估值股票中流出,转而流入低估值行业,引发的这么一次风格转换。


我的感觉,这次风格转换可能不会那么快结束,在年底前可能还会延续一阵子。白马和科技虽然好,但股票不可能永远领先基本面上涨,涨得多了必然需要调整来消化。一旦高位股中的资金开始出逃,大家就都会想抢先跑,就容易引发一波调整,年底的市场风格可能会和之前不同。


周二收盘,MSCI提高A股的纳入比例将生效,这次扩容规模比以前都大,预计会带来400+亿的被动资金。按照经验,跟踪MSCI的被动资金,都会在周二收盘集合竞价的时候买入,但不一定尾盘会出现拉升,因为有主动资金,会在这之前就提前买入A股,然后等着周二收盘的时候卖,希望能高价卖给这些强制接盘的被动基金。具体是尾盘拉升,还是尾盘被砸,要看哪边资金实力更强。


这些主动套利资金起到的作用,就是把被动资金尾盘买入的量,提前分散了,我们看下图最近30个交易日的北向资金就会发现,不论大盘涨跌,外资基本都是净流入,资金一直在提前布局。所以要理解,MSCI生效这个利好,并不是在周二收盘集中反映的,这个利好已经反映在了这段时期的盘面上。



我再借用天风证券的一张图来说明一下外资的习惯,下面图上的文字和箭头是我加的。外资流入的特点,并不是按照指数纳入的日期来的,而是买跌不买涨,在市场高估的时候不买,在市场低估区域定投。



上图里主要看黑线的变化,这是外资持股占比。沪股通开通后,很快我们的市场就进入了2015年的疯牛,在这个阶段,外资持股市值增长(红柱子变高),主要是因为股票价格上涨带来的,而外资的持股比例却没怎么涨,在牛市后期还一直下降,说明部分资金逃顶。


而在2018年,整个市场大跌一年,外资持有的市值减少(红柱子是变矮的),但这主要是因为股票下跌导致的,而外资的持股比例却一直升高,说明外资在下跌中反而加大了配置比例。


而且外资也没有按照MSCI指数纳入A股的时间来安排买入,只要市场不贵,可以发现外资持股比例是持续升高的,类似于定投。所以我猜测,虽然MSCI纳入A股的进程暂时告一段落,也还没公布未来继续提高纳入比例的计划,但由于A股目前估值偏低,且未来提高纳入比例是大趋势,未来一段时间,外资仍然会保持对A股的流入,不用担心说明天之后外资就不再来了。


浙商银行周二上市,好多小伙伴担心开盘破发,我觉得不至于。从估值看,确实没啥优势,参考之前银行新股的走势,涨停封不住的话该卖就卖。


阿里巴巴周二上市,一手中签率80%,暗盘涨5%,有绿鞋。私信给公众号“绿鞋”两个字可以看绿鞋科普。


阿里巴巴美股和港股有联动机制,它的合理价格区间是可以大致推算的。美股周一收盘是186.78美元,1个美股等于8个港股,折合港股应该是182.75港币,今天恒生指数涨了1.5%,再叠加上这1.5%的涨幅,就是185.49港币,这算是一个比较公允的价格。今天整个暗盘,就是围绕这个价格中枢变化的,市场相当有效。


港股有两只新股开放了申购:我计划申购NOMAD TECH;不计划申购景业名邦。


还有两个事情:


1. 这周六11月30日,我和李小葱会去广州参加今年的雪球嘉年华,我在“玩赚指数专场”会有一个演讲,时间预定是下午15:20。识别下面二维码可以看活动介绍,在广州的小伙伴也可以预约报名参加现场活动。到时候在各大媒体平台也会有直播,欢迎大伙收看捧场~



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A股股债利差4.57%,整体估值分位1.40%。


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竹子2019-11-25 23:14:46

周六能见到你本人么?

作者

对呀,现场讲,到时候也会有直播和录播,欢迎捧场啊

why so serious?2019-11-25 23:12:35

中证500等它转换等了一年了,要是从2017年开始等,那是两年了[大哭]

作者

股市里面最大的风险之一,就是投资周期的风险,很多投资者不经意间都犯了期限错配的错误,因为不知道股票要投多长时间。我做过A股的统计,持股期限至少要到3年,才能显著缩小收益波动,熨平短期随机波动,提高收益风险比,期限到10年以上,才能获得较稳定的收益。投资股票,真得奔着这种期限才行。

Min2019-11-25 23:19:39

李小葱是谁?

作者

我们公众号就是我们俩办的,联合作者。

h2019-11-26 00:01:28

“期限到10年以上,才能获得较稳定的收益。” 可是这一辈子才几个十年呀…

作者

一般来说就是30岁开始,这时候小有积蓄,对大部分人可以的投资年限就是30-40年。巴菲特投了50多年了,他90%以上的财富都是50岁以后赚的。

??2019-11-25 23:17:12

所以刚补仓了消费和农业是不是很傻很天真,是不是该跑了[撇嘴][撇嘴]

作者

可选消费我觉得是可以的,这部分除了白电,其他估值不高;必需消费如酒、农产品,可能会有点压力,猪价的逻辑周日写过了,还是看明年的疫情和复产情况。

林x丹2019-11-25 23:18:12

那白马股可以加仓了吗?

作者

我认为还太早。

[email protected]&2019-11-25 23:12:17

今天文章挺早,继续努力

作者

哎也过了十一点了,目标是向着十点半努力!话说我现在也晚睡惯了,昨天好不容易早点发了,回完留言才十一点多点,说早点睡,结果躺床上还睡不着[捂脸]

黄海涯2019-11-25 23:17:20

各大媒体直播[强][强]李小葱可以看的到吗

作者

李小葱这次不上台讲,现场可能能看到他演观众,直播估计不会有他

黑客与作家2019-11-25 23:24:02

为何有人推荐中证100,外资买入跟中证100重合度很高,而这里中证100是高估。

作者

中证100类似上证50,再加上深市的大蓝筹凑了100个。外资买入范围包含但远超中证100。传统认知认为外资就爱买大蓝筹,实际上并不是这样,陆股通流入的前三百家公司,有近 40%不属于沪深 300,前 100 中有 18 只 市值< 150 元,外资也买中盘股成长票。

2019-11-25 23:39:43

阿里可以拿着不卖吗?

作者

阿里可以拿着不卖呀,我在美股就持有阿里,我觉得投资中国互联网科技股的话,阿里和腾讯这两个肯定是标配,这俩是我的长期配置型持仓。

小飞烧烤2019-11-25 23:29:52

拥挤度是什么意思啊

作者

反映一个行业相对市场整体的贵或者便宜,越高表示资金抱团在这个行业,越低表示目前资金冷落。

2019-11-25 23:48:51

麻烦问下,雪球年会在哪里可以看直播

作者

他们说在优酷、爱奇艺更大视频平台都会有,具体我也不知道,估计到时候搜索一下雪球嘉年华就能知道了

梁奕2019-11-25 23:25:21

没票了

作者

呃……我刚发的时候还有呢,刚看真的没了……那看直播吧。。。[尴尬]

ahuang2019-11-25 23:17:39

一直在慢慢布局金融地产基建,没想到这么快就启动了!还没买够呢

作者

嗯呐,久聪定投这几期也在投基建,本来想着明年再启动的话,能多买点儿呢,看这波是直接启动,还是先虚晃一枪吧。